美聯儲緊急降息了！這十餘年來未曾動用，被市場認為具有力挽狂瀾的多頭萬靈丹，在主席鮑威爾上周公開喊話後，本周悄然而至。北京時間週二晚上十一點，美股在低開半小時候出現井噴式急速拉抬，隨後新聞報出美聯儲緊急降息兩碼，一小時候鮑威爾將召開記者會。
可讓人提心吊膽的是，急拉超過500點的道瓊指數，隨著記者會的進行，對話越多，漲幅越收斂。收盤時道瓊反殺收跌700餘點，當天振幅達1300點以上。
上周我們文章提過，面對持續蔓延的疫情，貨幣政策是否有效，或者說市場是否賞光，有待觀察。觀察行情對於降息後的反應，不去預設降息後行情的反應。如今四個交易日過去，也看到了週三單日大漲逾千點，隔天卻又吐超過一半回去，週五續跌。在漲漲跌跌之間，多空似乎理不出個頭緒，投資人也就隨波逐流。
與此同時，美債十年期收益率創下了歷史新低，說明避險資金的需求及市場預期美聯儲將再度出手降息救世，黃金急漲、美元走弱。感覺別的市場都很直觀的反應市況，偏偏就股市來個漲跌互見、上沖下洗。
其實在資本市場操作中，有一個鐵律是永遠不會改變的。就是以行情慣性來看，好做的階段結束了，就會開始難做；難做的時間久了，之後就會好做。我們常常聽到「黎明前的黑暗」，指的也就是這個。而這裡所說的好做、難做，是指標對一個有效的技巧來說，比如就波段的技巧來看，2/20崩跌之後到2/27，是順勢交易者的大舞臺，獲利豐厚，謂之好做；之後行情開始反彈，卻有沒走出個像樣的多頭反攻，往往一日行情後就回吐一大半，之後順勢就變得難做。同樣的道理反向運用在逆勢交易者也適用。
那以理想的狀況來看，是不是辨別出了好做、難做的框架，然後各自運用順勢、逆勢等不同的技巧來配合，達到通通可以獲利的目標？
邏輯上可行，實務上很難！因為不僅當下不容易辨別，在操作習性上能自由切換的人性問題也難以克服。舉例來說，當3/2出現道瓊出現反彈逾1000點之後，3/3晚間美聯儲盤中降息、行情急拉，對於之前崩跌時交易大賺的順勢交易者而言，就很容易想要搶反彈來做個多頭的趨勢盤，結果自然就踢到鐵板。但若輕鬆的說何不就切換成逢高放空的逆勢技巧？面對跌深後美聯儲喊話，前一天剛急彈千點的走勢，對於才順勢大賺的交易者來說，逆勢放空談何容易？
因此若把人性考量進去，面對風格切換的行情結構，較好的作法是掌握好做的階段、避開難做的格局。面對紅黑交雜、漲跌互見、每日動輒近千點的不乾脆走勢。在打完一場漂亮的空勢戰役之後，空手，或許是最好的選擇。
以技術面來看，或許一周看下來會認為行情漲漲跌跌沒有個章法。但以較大的格局來說，那不過就是跌勢末端長陰線範圍內的震盪。把震盪當做是一種多空研判的選項，把重要長陰線高點視做多方正式走強的分水嶺，破底則是空勢的再起。不去在乎單日振幅及漲跌點數，這看似無序的走勢，其實正說明著行情在醞釀著下一波的表態，亂中有序、盤整待變就是它的節奏。
（Jack 2020/3/7）
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