把時間的洪流拉長來看，美股的多空邏輯總是圍繞著資金行情與景氣行情的交替，美聯儲是背後掌舵者。每每遇到股災下跌之後，比如2000年科技股泡沫或是2008年金融風暴，美聯儲就會立馬通過貨幣政策手段，讓美國經濟療傷止痛。股市是邁向治癒過程的重要媒介，不僅僅是因為股價本身代表著大企業的競爭力甚至命脈，股市走揚所帶來的財富效應，更讓以消費為GDP主體的美國經濟得到大大的助力。
這個模式持續上演，這次也不例外。疫情對實體經濟所帶來的衝擊遠勝過去任何一次災難，因此不等股市出現大幅度的崩跌，美聯儲就在非例會期間以驚人的速度將利率降到極限，並持續推出QE等配套措施。雖說股市還是跌了，但2020/3/23就止跌走揚，隨後創了新高，而此時美國的疫情正在延燒不見緩解，大家都知道是資金行情。
如今，隨著疫苗的大量施打與規模一次比一次大的救援法案持續落地，美股迎來了景氣復蘇的曙光。或許很多人會納悶，明明是好消息一波接一波，為什麼近期科技股出現大幅度的修正，到現在也未見止跌意味？
表面上看是十年期國債利率走揚所帶來的估值修正，但背後更深的邏輯卻是景氣走揚尚未見到，市場卻已擔心資金行情進入尾聲。追到源頭，國債利率走揚代表的是預期寬鬆環境不再，而估值修正只是資金趨緊的表現。
因此，回到我們前面所說的戲碼，讓景氣行情快速接軌資金行情，才是讓美股重振雄風的正本清源之道。君不見剛剛結束的美聯儲FOMC會議，除了老調重彈的持續維持寬鬆環境以支持經濟復蘇之外，調高美國今年GDP成長率以營造景氣行情來到，才是美聯儲發力的主旋律。而美股就在預期資金行情消退與景氣行情來到的過渡期之間遊蕩，尋求更多的證據。
既然是過渡期，那就代表景氣行情的多與資金行情的空之間互相拔河，沒有誰佔有絕對的優勢。因此跌深的科技股會反彈、漲多的藍籌股也會修正，若順利過度成功，科技股將再領風騷，但畢竟變數仍多，沒人能說得准這次就一定過關，在宏觀面沒有明確方向前，技術面就成為了操作上的指南針。
細細觀察各股指期貨的日線圖，可以發現利空還是利空，但短線漲跌卻偶有鈍化現象，支撐壓力成為了主要參考依據。以Nasdaq股指期貨為例，3/16的上影線暗示了3/2高點的壓力有效，之後3/18長陰大跌。大跌之後又來到頸線支撐處，3/19多頭抵抗小漲。此時的國債利率持續挺在1.73％的高水位，無法充分解釋股市漲漲跌跌的理由，理解了背後更深層的邏輯，就知道了應對進退該有的依據。
（Jack 2021/3/21）
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