【海期大贏家】說法反復,靜待塵埃落定20190720

眾所周知,美國股市對於消化市場消息的效率性,在全球中算得上名列前茅。這不僅跟其參與角色機構法人及專業投資者有關,擁有良好的資訊傳遞管道及流動性也是重要因素之一,因此不管是好消息還是壞消息,通常股市都能迅速且充分的反應。

  但在少數的時刻,市場會因為消息面本身的不確定性增加,而讓股市走勢反復、忽多忽空。過去常常看見的範例,多半是發生在大跌之後,市場因為利多導致股價短時間劇烈修正,修正之後行情會轉為震盪,等待進一步的厘清。其具體的表現是震盪幅度加大,但卻漲跌互見、紅黑交雜。

圖一 大跌後市場停看聽,走勢轉趨震盪

2011年8月美國債券被信評機構從3A降評,美股在崩跌之後從8/8轉為長紅長黑的交雜震盪,就是經典範例(如圖一),此時因為市場還在消化未來可能的變化,因此多空都有人押寶,因此產生了這種變化。這種行情的特徵就是震盪大而加深波段的操作難度,掃止損及多空雙殺的情況頻頻發生,技巧也相對失靈。而應對的最佳方式就是避開,空手以對來等待多空征戰後的水落石出。

  本周,甫創新高的美國股市就再度重演這種戲碼。沒有發生在大跌後的停看聽,而是隨著特朗普及美聯儲官員的談話與打臉,牽動股市大漲大跌、洗刷慘烈。如前所述,對於波段操作者、順勢操作者而言,此時操作難度大幅增加,多看少做為宜。

圖二 多空組合頻繁出現,行情卻不延續

  以Nasdaq股指期貨為例(如圖二),本來7/16創新高後因為川普對貿易問題的反復,市場降低風險偏好而走低,形成了過高後又回跌的「假突破」。隨後,7/18紐約聯儲行長發表鴿派談話,引發市場對於本月底的FOMC可能端出更大幅度的降息產生想像空間,行情大漲出現「多頭吞噬」,一舉推翻前一日的貿易疑慮。孰料再過一日,其發言人出面澄清該談話僅為學術性討論,並不具有貨幣政策代表性,市場以更大的幅度走跌,再出「空頭吞噬」,狠狠甩了多頭一個巴掌。三個交易日三個反復,哪管什麼企業財報利多,市場已經暈頭轉向。

  面對反復的消息面,反復的行情走勢,可以發現技術面也好、基本面也好,此時都已起不了作用,歷史經驗證明,靜待反復的狀況塵埃落定,方是現階段最佳的策略

 

(Jack 2019/7/20)


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