眾所周知，美國股市對於消化市場消息的效率性，在全球中算得上名列前茅。這不僅跟其參與角色機構法人及專業投資者有關，擁有良好的資訊傳遞管道及流動性也是重要因素之一，因此不管是好消息還是壞消息，通常股市都能迅速且充分的反應。
但在少數的時刻，市場會因為消息面本身的不確定性增加，而讓股市走勢反復、忽多忽空。過去常常看見的範例，多半是發生在大跌之後，市場因為利多導致股價短時間劇烈修正，修正之後行情會轉為震盪，等待進一步的厘清。其具體的表現是震盪幅度加大，但卻漲跌互見、紅黑交雜。
2011年8月美國債券被信評機構從3A降評，美股在崩跌之後從8/8轉為長紅長黑的交雜震盪，就是經典範例（如圖一），此時因為市場還在消化未來可能的變化，因此多空都有人押寶，因此產生了這種變化。這種行情的特徵就是震盪大而加深波段的操作難度，掃止損及多空雙殺的情況頻頻發生，技巧也相對失靈。而應對的最佳方式就是避開，空手以對來等待多空征戰後的水落石出。
本周，甫創新高的美國股市就再度重演這種戲碼。沒有發生在大跌後的停看聽，而是隨著特朗普及美聯儲官員的談話與打臉，牽動股市大漲大跌、洗刷慘烈。如前所述，對於波段操作者、順勢操作者而言，此時操作難度大幅增加，多看少做為宜。
以Nasdaq股指期貨為例(如圖二)，本來7/16創新高後因為川普對貿易問題的反復，市場降低風險偏好而走低，形成了過高後又回跌的「假突破」。隨後，7/18紐約聯儲行長發表鴿派談話，引發市場對於本月底的FOMC可能端出更大幅度的降息產生想像空間，行情大漲出現「多頭吞噬」，一舉推翻前一日的貿易疑慮。孰料再過一日，其發言人出面澄清該談話僅為學術性討論，並不具有貨幣政策代表性，市場以更大的幅度走跌，再出「空頭吞噬」，狠狠甩了多頭一個巴掌。三個交易日三個反復，哪管什麼企業財報利多，市場已經暈頭轉向。
面對反復的消息面，反復的行情走勢，可以發現技術面也好、基本面也好，此時都已起不了作用，歷史經驗證明，靜待反復的狀況塵埃落定，方是現階段最佳的策略。
(Jack 2019/7/20)
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