每一段行情，都有其明顯結構及背後主導走勢的因素。或是因為多空分歧而盤整，或是因為資金氾濫而大漲、利空衝擊而大跌，這些符合直觀判斷的發展，佔據了絕大部分的時間而廣為投資人所熟悉。在少數的日子裡，我們卻也看到行情逆勢而行，明明前景悲觀卻走揚、樂觀卻下跌，逆直覺的背後，有更深層的理由。發覺出主導行情的真正因素，才能掌握先機，不致落入思維陷阱。
在過去幾年中，我們偶爾會遇到壞消息卻反是股市利多的逆直覺行情。最典型的就是遠遜於預期的經濟資料，反而會引導市場認為將觸動更大規模的救市政策（例如降息），而出現利空卻反向上漲的走勢。這對習慣以消息好壞作為決策主要依據的投資人來說，最是措手不及。而近期美國股市也出現了逆直覺行情，而且是更加少見的利多反而下跌的走勢。
也許是人們總是習慣偏多看待吧！當資金行情把股市拱到一個創新高的水位時，眼看著景氣復蘇也將隨著疫苗施打的利多也接軌上來，自然直覺式的思考多頭即將延續，忽略了「價格」與「價值」的落差。此外，樂觀預期的背後意味著可能的寬鬆貨幣政策退位，在消息面報喜不報憂的掩飾下，不容易被市場察覺。
而本周美股就是因為預期景氣即將改善而帶來通貨膨脹與公債收益率的走高，讓價格過高的美股反而失去了吸引力而走跌，沒有發現這個隱憂，很容易因為樂觀氛圍而失去戒心，落入了追價陷阱。
要怎麼領先發現現在是逆直覺行情？這裡就充分彰顯了技術面結合消息面的優勢。延續著上週五（2/12）美股各指數連袂創新高的氣勢，本週一開始卻出現該強而未強的反向走跌，技術面上出現了警訊。此時稍加對比大宗商品的行情方興未艾，就可以知道通漲威脅已悄悄來臨。哪怕此時美聯儲官員不斷信心喊話說空間尚遠，但對於高點的美股來說，就是有修正的風險。
應該全面悲觀嗎？那倒也不致於。至少就最具代表性的標普500股指期貨來看，目前修正歸修正，但在結構上卻還未見到轉空的因素。寬鬆預期的消退對於科技股是有較大衝擊沒錯，但輪動態勢下要輕易翻空也面臨不少風險。要知道預期這種事情說改變就改變，眼見原油走勢已初見修正，等待更多的行情佐證或許是現階段較佳的策略。
（Jack 2021/2/21）
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