【海期大贏家】縮與不縮都是多,美股靜待景氣行情20210829

  眾所矚目的全球央行會議結束了。這頂替了八月美聯儲不開例行會議的重要活動,值此貨幣政策是否轉向的重要時刻,主席鮑爾如何發聲,動見觀瞻。市場普遍預期在活動前各美聯儲理事連袂發表鷹派言論,結合月初亮眼的就業人數與居高不下的通脹資料,鮑爾大概率是要偏鷹派了。

  但也有部分看法持不同意見,主要是疫情再度惡化,各項相關資料顯示美國情持續受到變種病毒肆虐,無法輕忽。而鷹派代表的美聯儲理事卡普蘭在一周前鬆動的言論,也讓市場有了一切還在未定之數的聲音。簡單來說,就是鮑爾會如何發言,看法偏鷹的多,卻沒有一面倒。

  比較少人提到的,是鷹派看法對股市的影響。彷佛是默認大家都知道似的,鷹派政策對於股市就是負面衝擊,不用說太多,大家應該都知道。因此可以看到大量的文章討論的都是偏鷹偏鴿的推測,但對股市可能的影響說得較少。

  因此,當鮑爾直接的點出年內可能要進行減少購債的偏鷹主張,美股卻不跌反漲時,一堆人看不懂了。面對大漲創新高的行情,看不懂的人只好趕快找理由,在偏鷹的縮減購債裡面找臺階,比如說沒有講具體金額、具體時間點之類的,其實偏鷹的背後是鴿派的主張…。

縮減QE的宣佈,是創新高的美國股市

  瞭解美股漲跌背後邏輯的人都清楚,驅動股市行情背後的因素,從來就不是只有貨幣政策。我不斷提出鷹派背後的股市若不漲反跌,恰是景氣行情接軌的訊號。

這不是死多頭,久一點的不說,近期如2016/11/18的文章(注意美國啟動景氣行情的可能),我就提出了這個論點。擷取当时部分文章內容如下圖:

2016文章摘要

  當時是耶倫掌舵美聯儲,一樣是政策轉向,一樣是不跌反漲創新高,2017美股走勢如何,不清楚的人可以去複盤一下。另外也把當時一系列討論文章中的一個圖重新擺上來,大家看了就應該會抓到重點。

2016年文章中附圖

  或許狀況不太一樣,畢竟上次是加息,這次是縮減QE。但驚人的類似說明了不變的漲跌路徑。對於瞭解這個路徑的操作者來說,不需要去預測鮑爾會說些什麼,也不會去預設當政策轉鷹時股市會怎麼反應,更遑論硬把利空轉為利多解讀。需要掌握的重點只有一個,就是轉鷹的貨幣政策對於股市自然不會是好消息,但不跌反漲創新高的背後,是另外的利多因素來驅動,沒有跌深的利多,那想來想去,結合歷史經驗,景氣或許正是接棒股市的背後因素。

(Jack 2021/8/29)


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