眾所矚目的全球央行會議結束了。這頂替了八月美聯儲不開例行會議的重要活動，值此貨幣政策是否轉向的重要時刻，主席鮑爾如何發聲，動見觀瞻。市場普遍預期在活動前各美聯儲理事連袂發表鷹派言論，結合月初亮眼的就業人數與居高不下的通脹資料，鮑爾大概率是要偏鷹派了。
但也有部分看法持不同意見，主要是疫情再度惡化，各項相關資料顯示美國情持續受到變種病毒肆虐，無法輕忽。而鷹派代表的美聯儲理事卡普蘭在一周前鬆動的言論，也讓市場有了一切還在未定之數的聲音。簡單來說，就是鮑爾會如何發言，看法偏鷹的多，卻沒有一面倒。
比較少人提到的，是鷹派看法對股市的影響。彷佛是默認大家都知道似的，鷹派政策對於股市就是負面衝擊，不用說太多，大家應該都知道。因此可以看到大量的文章討論的都是偏鷹偏鴿的推測，但對股市可能的影響說得較少。
因此，當鮑爾直接的點出年內可能要進行減少購債的偏鷹主張，美股卻不跌反漲時，一堆人看不懂了。面對大漲創新高的行情，看不懂的人只好趕快找理由，在偏鷹的縮減購債裡面找臺階，比如說沒有講具體金額、具體時間點之類的，其實偏鷹的背後是鴿派的主張…。
瞭解美股漲跌背後邏輯的人都清楚，驅動股市行情背後的因素，從來就不是只有貨幣政策。我不斷提出鷹派背後的股市若不漲反跌，恰是景氣行情接軌的訊號。
這不是死多頭，久一點的不說，近期如2016/11/18的文章（注意美國啟動景氣行情的可能），我就提出了這個論點。擷取当时部分文章內容如下圖：
當時是耶倫掌舵美聯儲，一樣是政策轉向，一樣是不跌反漲創新高，2017美股走勢如何，不清楚的人可以去複盤一下。另外也把當時一系列討論文章中的一個圖重新擺上來，大家看了就應該會抓到重點。
或許狀況不太一樣，畢竟上次是加息，這次是縮減QE。但驚人的類似說明了不變的漲跌路徑。對於瞭解這個路徑的操作者來說，不需要去預測鮑爾會說些什麼，也不會去預設當政策轉鷹時股市會怎麼反應，更遑論硬把利空轉為利多解讀。需要掌握的重點只有一個，就是轉鷹的貨幣政策對於股市自然不會是好消息，但不跌反漲創新高的背後，是另外的利多因素來驅動，沒有跌深的利多，那想來想去，結合歷史經驗，景氣或許正是接棒股市的背後因素。
（Jack 2021/8/29）
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