在美國慶祝國慶前夕，本周金融市場首要大事，當推每月公佈一次、重量級的非農就業資料狀況。值此面臨美聯儲貨幣政策轉向的關鍵時刻，衡量就業狀況良窳的非農資料，不僅美股投資人關心，全世界也都在看。
資料公佈前，市場謹慎以對。在之前六月FOMC會議已釋出偏鷹資訊、隨後鮑爾至國會聽證時又轉向鴿派的搖擺氛圍中，進一步透露出可能的風向球當屬就業狀況。要知道美聯儲近來方針已從充分就業及物價穩定兩大使命上，轉而向忍受通脹以改善就業傾斜時，就業人數資料是否有效成長，就成為美聯儲政策平衡之間的重要考量。
此外，美聯儲對於通脹屬暫時性的看法背後的重要依據，其中一部位為供給狀況不佳所造成的供求不均有關。如果就業能有效改善，則有機會調節供求關係來讓通脹降溫。以這個角度來看，資料偏好又有利鴿派政策延續。
因此嚴格來說，非農資料狀況對資本市場的影響實屬於兩面刃，數字大好可能提升通脹預期而利空股市，但同時卻也可能改善供求關係讓通脹降溫而偏多看待。所以同步觀察美元及美債的反應以辨別市場著重哪一部分，成為週五股民看盤的重點。
結果出爐，純粹就數字來看，新增人數85萬寫下十個月以來新高，一掃過去兩個月遠不如預期的陰霾。而失業率不減反增，也給了市場偏鴿的解釋空間。與此同時的美元及美債收益率走弱，也做實了相關市場認為美聯儲貨幣政策不致於大幅驅緊的看法，因此即使油價相對強勢，也無礙美股在此氛圍下持續改寫佳績。
這樣算不算是過去我們文章中常提的景氣行情來接軌？
接軌感覺比較偏向取代的意思，也就是景氣行情取代了資金行情。但若以目前各市場的行情表現來看，景氣行情自然有就業改善來支持，就算稱不上全面復蘇，但轉佳卻是事實。而有點好又稱不上太好的狀況，卻也讓資金行情預期不致於一下子潰敗，美股可說同時有了雙引擎的加持，重要指數屢創佳績也就不在話下。
未來多頭肯定還是挑戰重重的，但可以看見美聯儲以高超的手段呵護著寬鬆政策不免退場的美股。「有耐心的與市場溝通」這件事正上演中，但與其說是有耐心，倒不如說更像是有技巧，鷹派、鴿派齊放以強化市場的承受能力，適度有彈性的說法靜待良好資料的跟上。美股是否能如美聯儲預期的讓景氣行情順力接上，攸關著美股多頭是否有更大空間，自然也關係到美國經濟的榮枯。
（Jack 2021/7/3）
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