打從一個月之前，市場就提前預告了幾個重要時間點值得關注。首先當屬八月初及九月初公佈的就業資料，這牽動了美聯儲在通脹明顯走高下，是否有足夠的「實質性進展」轉向鷹派。除此之外，八月下旬舉辦的全球央行會議，美聯儲主席釋放何種資訊，則是市場除了自行判斷經濟資料之外的另一個重要線索來源。這三大時間點，成為近一個月來市場關注核心。
如今，三個時間點都過了，我們來解讀一下最新的狀況。八月的新增就業資料增加近百萬（修正後超過百萬），一舉燃起市場對於貨幣政策轉向的注意。27日登場的全球央行會議，在之前美聯儲多位理事堆疊的鷹派發言襯托下，鮑爾是提出要減少購債了，但輕描淡寫並與加息切割的說法，讓鷹派預期大幅降溫，市場反向偏多解讀。美聯儲的用心，一是想讓市場緩步消化QE退場，目前看來效果是達到了；另外就是用時間換取空間，靜待景氣復蘇來接軌，讓美股多方能夠延續，撐起消費力道。
接下來，就是9/3甫公佈的八月就業資料了，僅僅增加23.5萬人，遠遠不及市場預期的78.7萬人。進一步發現工資漲幅高於預期，但旅遊相關行情幾乎沒有新增人數，零售與餐飲甚至出現裁員，表示疫情惡化狀況大大影響了返工進程，供應鏈無法因為勞動人口順利返工而改善，通脹也就難以大幅改善。加上各地財政補貼陸續告一段落，影響了民眾消費意願，兩相衝擊下所可能帶動的停滯性通脹，是經濟學上僅次於通縮的大難題。
其實在八月亮眼就業資料公佈的當下，市場有另一種聲音傳出，認為八月資料取樣時間並未包含之後變種病毒所造成的疫情再起，因此得加進九月資料合併觀察，單憑一個月的狀況就下斷論恐失之武斷。如今對照起來頗有先見之明，疫情所造成的影響反映在方方面面，不確定性大幅增加。
在此複雜背景下，貨幣政策持續寬鬆成為了資本市場救命稻草，在屢試不爽的歷史經驗中，壞消息變利多的模式正在開啟，而最新出現的停滯性通脹疑慮，雖讓原本更有強度的景氣行情得再等等，但科技股的成長價值將因得到青睞的聲音也孕育而生。
（Jack 2021/9/3）
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