一位美國狙擊手大兵接到上級指令，這次任務以擊斃5位IS恐怖組織人員為目標，請問他得帶多少顆子彈上戰場？就算這位大兵是全美狙擊冠軍，也不會只帶5顆子彈上戰場的，是的，盡其所能帶上可負擔的子彈數量為上策。金融操作也不存在100%勝率的策略，所以別把你的操作資金下滿，尤其是選擇權賣方，應該先衡量手中可操作資金水位，再去設定目標報酬。
最近台指重挫，許多做賣方的投資朋友受傷很深，但對於我來說這種走勢還算輕鬆，關鍵其實在於資金控管，下面我舉例；假設執行賣出10400賣權收權利金50點，當行情不如預期，反而跌到10350，但只要結算仍在10350，仍有機會損益兩平，而行情不漲而小跌，即落在10350~10400之間的狀況，還是會有獲利的可能。操作選擇權的賣方策略，看錯方向還是有可能獲利的特色，這也是異於其他金融商品的誘人之處。
假設以30萬的資金操作，期望獲利為10%，當台指期貨位置10700時，執行賣出10400的賣權於50點，得進場幾口才能符合預收5%的權利金？
→300,000元*10%=30,000元(得預收的金額)
→30,000元/50元(OP一點金額)/50點=12口
所以得操作12口的賣出10400賣權，1口保證金近11,000元，將會占用保證金達11,000*12=132,000元，剩餘可動用資金約300,000-132,000=168,000元（見圖二）
假設行情不如預期下跌至10400，10400PUT上漲至130點，帳上損失=(130-50)*12口*50元=48,000元
注意：權利金上漲會帶動賣方保證金的增加，賣出一口130點的10400PUT得占用你的保證金近22,000元，此時持有12口得占用保證金達12*22,000=264,000
所以再加上帳上損失48,000，此時可動用保證金300,000-264,000-48,000=負12,000元，是的 你已經保證金不足了😥！
一般投資人面臨這種狀況，心裡也清楚原進場10400PUT的損平點為10350，只要部位撐下去，稱到結算還有反敗為勝的機會，但若行情持續下跌，保證金不足的狀況會讓你無法翻身的。
MACO提供幾個操作秘訣：
- 操作賣方策略，請務必預設保證金一口為25,000，且單邊PUT的賣方不超過總資金的40%，以上述為例300,000資金的40%=120,000，此為可動用資金；可下的口數則為120,000/25,000(預設保證金/一口)=4-5口，若加進CALL的賣方部位則保證金使用可以達5成=150,000(且可使用保證金優化並降低單邊部位的風險)
- 若不用口數限制，得有進場避險部位(避險期貨空單或買進賣權)的計算基礎，賣出10400的賣權若等到行情跌到10400才進場避險部位，此舉基本是停止損失而無法反轉虧損的狀態，行情急跌的時候，時間價值是會增加的，部位是處於額外虛虧的狀態，你得有一套自我的避險單進場機制，計算進場口數並於10400以上提早進場，例如MACO的操作，都是於開盤前就計算好今日該進場的期貨空單與口數(並用智慧單進場，可以不盯盤)。
- 運用選擇權DELTA值計算部位勝率，並依目前部位計算勝率高低，當勝率高時容許保證金使用拉高，一旦勝率低即壓低保證金的使用比例，還可以亮燈提醒你下了過多的口數，有標準可調整目前持有的部位並降低風險(如圖二)
選擇權的買方，誘人之處為以小博大，勝率低反而更需要趨勢判斷技巧；而今日談及的賣方策略，勝率高但只要懂得控制部位資金使用狀況小散戶也是可以抓取穩定報酬的，最後提醒別把你的子彈用過頭，否則突發的狀況你已經沒有武器可克敵制勝甚至陣亡。