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台股萬點兩周年專文:微利時代的操作思維

 一眨眼,台股登上萬點已經兩年了,打從2017年5月開始,萬點威脅論就再也不存在。這中間雖然也有因為國際股市的動盪讓萬點得而復失,但畢竟都屬於短暫的修正,風波一過,加權指數就又會迅速站回,絲毫看不出有任何壓力。萬點健康論取代了萬點威脅論,台股結構進入了一個新的紀元,過去的經驗法則已被顛覆,正如現今的世界局勢一般。

1989台股萬點熱潮

  老一輩的股市老手都知道,萬點對於台股而言都是曇花一現的存在,1990的12682、2000年的10393,曾經寫下多少的股王傳奇,回頭一看都成了茶餘飯後的話題,因此有所謂的「萬點以上清股票,4000以下隨便買」懶人投資法術。到了極度悲觀的時候,甚至把萬點下調到了9000點,認為萬點就是一個過不去、站不穩的天險,逢高賣準沒錯,萬點威脅論因此誕生。

  無奈「兵無常勢、水無常形」,隨著新世紀國際局勢的多變,過往經驗面臨多變的挑戰,沒有參考值、沒有可比性,許多的慣性逐一被打破,獲利的法則也漸漸不靈光。加權指數萬點這兩年來,未見以往萬點時所有股票雨露均霑的現象,反而是更多股票更快速興衰輪轉,個股的獲利難度之高,是台股歷來罕見

 
給個案例給諸位試想,筆者幾年前曾見過網路上流傳的一個懶人投資法:「在指數低於9000點時,用力定期買ETF台灣50,然後指數高於9000點時分批賣出,並等待指數跌回9000點以下再買」。然若你依樣畫葫蘆,雖然不會虧損,但將近三年你會空手觀望,期間耗費的時間成本與心理會是極為煎熬。

  難的是,時代潮流丕變,但投資人還是用舊思維在面對。君不見,全球化的分工已產生裂痕,地緣政治風險一觸即發?君不見,全球央行奮力救市,卻已師老兵疲、黔驢技窮?要把台股的未來摸清楚,恐怕還是得對大環境的變化梳理一番。或許萬點對於操作個股的人來說意義不大,但高檔的背後是喜是憂,心中還是得要有個底,而這正是研究指數對於金融市場操作最大的參考價值所在。

貿易衝擊是否會導致出口惡化將是關鍵

  先來說說影響深遠的國際局勢,這大概是2019以來最大的變數,打亂了美國聯準會轉鷹為鴿的效果,其中自然又以中美貿易戰最為關鍵,截至五月底為止,中東局勢、英國脫歐、美歐角力等,或許可能都是未來的變數,但不可諱言,中美貿易戰的持續升溫,從提高關稅打到封鎖個別企業,影響所及,看看代表美國科技股的Nasdaq近期走勢,就可知道一二。

  目前市場共識是情況恐怕一時三刻不會好轉,面對可能的貿易戰衝擊,以出口為主要經濟導向的南韓、台灣都是震央所在,外資五月份猶如逃難似的大幅賣超,說明了情勢不容樂觀。尤有甚者,部分觀點認為戰火甚至有延燒到台海局勢的可能,綑綁了明年即將到來的總統大選,這個不確定性將持續干擾著台股。

 

各國央行貨幣政策各唱各調

  國際局勢的另一個變數就是全球央行的貨幣政策分化,這其中又以美國聯準會的急速轉鴿最具影響力。或許市場多數人都把寬鬆貨幣政策當作股市的萬靈丹,而事實上從今年第一季的走勢也似乎如此驗證。

但若深入研究你會發現其實多頭循環往往伴隨著緊縮貨幣政策,景氣是最佳的驅動力;如果2019第一季的大漲反映的僅僅是過度緊縮後放鬆所帶來的跌深走揚,但景氣卻正悄悄從高點滑落,這種狀況下的貨幣寬鬆,甚至是降息,都不會是股市的利多,歷史早有軌跡可循。

鮑威爾暗示可能降息救經濟

在本篇撰寫完數日後,6/4日,美國聯準會(Fed)主席鮑威爾暗示可能降息救經濟,美股應聲大漲,然而這種多頭循環後的降息步調,投資人不應過度樂觀隨市場起舞

 

萬點兩年但技術面仍不可掉以輕心

  既然國際股市詭譎不定,既多變且難測,或許以技術分析為主的操作方式可以是另一種解決方案。畢竟交易軌跡可以提供給我們市場真正的多空態勢,在資訊不對稱的環境下側寫出行情背後的多空意圖。

慎防跌破區間後將形成巨大頭部

  若把這不太樂觀的國際股市結合技術面來看,或許情況會更加明顯而有了一個佐證。我們從大級別的月線格局來看(如上圖),加權指數正處於一個11270以下的大箱型高檔震盪。去年10月隨曾經隨著國際股市的崩跌而出現一度跌破支撐的現象,但在局勢緩解後迅速收復失土,再度來到高點區。

 

  但接近前高卻在國際局勢干擾下無法越過前高,反向下跌有強化高點壓力效果,行情轉為大級別的箱型震盪。需提防若局勢持續惡化,月線級別有可能在跌破箱底之後形成一個反轉頭部型態,屆時台股整體結構恐會轉差,空方氣勢將有機會崛起,讓萬點健康論不再適用,好不容易形成的慣性思維也將再度被打破。

 

(李佳宜 Jack寫於 2019/5/30 )

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