一眨眼，台股登上萬點已經兩年了，打從2017年5月開始，萬點威脅論就再也不存在。這中間雖然也有因為國際股市的動盪讓萬點得而復失，但畢竟都屬於短暫的修正，風波一過，加權指數就又會迅速站回，絲毫看不出有任何壓力。萬點健康論取代了萬點威脅論，台股結構進入了一個新的紀元，過去的經驗法則已被顛覆，正如現今的世界局勢一般。
老一輩的股市老手都知道，萬點對於台股而言都是曇花一現的存在，1990的12682、2000年的10393，曾經寫下多少的股王傳奇，回頭一看都成了茶餘飯後的話題，因此有所謂的「萬點以上清股票，4000以下隨便買」懶人投資法術。到了極度悲觀的時候，甚至把萬點下調到了9000點，認為萬點就是一個過不去、站不穩的天險，逢高賣準沒錯，萬點威脅論因此誕生。
無奈「兵無常勢、水無常形」，隨著新世紀國際局勢的多變，過往經驗面臨多變的挑戰，沒有參考值、沒有可比性，許多的慣性逐一被打破，獲利的法則也漸漸不靈光。加權指數萬點這兩年來，未見以往萬點時所有股票雨露均霑的現象，反而是更多股票更快速興衰輪轉，個股的獲利難度之高，是台股歷來罕見。
給個案例給諸位試想，筆者幾年前曾見過網路上流傳的一個懶人投資法：「在指數低於9000點時，用力定期買ETF台灣50，然後指數高於9000點時分批賣出，並等待指數跌回9000點以下再買」。然若你依樣畫葫蘆，雖然不會虧損，但將近三年你會空手觀望，期間耗費的時間成本與心理會是極為煎熬。
難的是，時代潮流丕變，但投資人還是用舊思維在面對。君不見，全球化的分工已產生裂痕，地緣政治風險一觸即發？君不見，全球央行奮力救市，卻已師老兵疲、黔驢技窮？要把台股的未來摸清楚，恐怕還是得對大環境的變化梳理一番。或許萬點對於操作個股的人來說意義不大，但高檔的背後是喜是憂，心中還是得要有個底，而這正是研究指數對於金融市場操作最大的參考價值所在。
貿易衝擊是否會導致出口惡化將是關鍵
先來說說影響深遠的國際局勢，這大概是2019以來最大的變數，打亂了美國聯準會轉鷹為鴿的效果，其中自然又以中美貿易戰最為關鍵，截至五月底為止，中東局勢、英國脫歐、美歐角力等，或許可能都是未來的變數，但不可諱言，中美貿易戰的持續升溫，從提高關稅打到封鎖個別企業，影響所及，看看代表美國科技股的Nasdaq近期走勢，就可知道一二。
目前市場共識是情況恐怕一時三刻不會好轉，面對可能的貿易戰衝擊，以出口為主要經濟導向的南韓、台灣都是震央所在，外資五月份猶如逃難似的大幅賣超，說明了情勢不容樂觀。尤有甚者，部分觀點認為戰火甚至有延燒到台海局勢的可能，綑綁了明年即將到來的總統大選，這個不確定性將持續干擾著台股。
各國央行貨幣政策各唱各調
國際局勢的另一個變數就是全球央行的貨幣政策分化，這其中又以美國聯準會的急速轉鴿最具影響力。或許市場多數人都把寬鬆貨幣政策當作股市的萬靈丹，而事實上從今年第一季的走勢也似乎如此驗證。
但若深入研究你會發現其實多頭循環往往伴隨著緊縮貨幣政策，景氣是最佳的驅動力；如果2019第一季的大漲反映的僅僅是過度緊縮後放鬆所帶來的跌深走揚，但景氣卻正悄悄從高點滑落，這種狀況下的貨幣寬鬆，甚至是降息，都不會是股市的利多，歷史早有軌跡可循。
在本篇撰寫完數日後，6/4日，美國聯準會（Fed）主席鮑威爾暗示可能降息救經濟，美股應聲大漲，然而這種多頭循環後的降息步調，投資人不應過度樂觀隨市場起舞。
萬點兩年但技術面仍不可掉以輕心
既然國際股市詭譎不定，既多變且難測，或許以技術分析為主的操作方式可以是另一種解決方案。畢竟交易軌跡可以提供給我們市場真正的多空態勢，在資訊不對稱的環境下側寫出行情背後的多空意圖。
若把這不太樂觀的國際股市結合技術面來看，或許情況會更加明顯而有了一個佐證。我們從大級別的月線格局來看(如上圖)，加權指數正處於一個11270以下的大箱型高檔震盪。去年10月隨曾經隨著國際股市的崩跌而出現一度跌破支撐的現象，但在局勢緩解後迅速收復失土，再度來到高點區。
但接近前高卻在國際局勢干擾下無法越過前高，反向下跌有強化高點壓力效果，行情轉為大級別的箱型震盪。需提防若局勢持續惡化，月線級別有可能在跌破箱底之後形成一個反轉頭部型態，屆時台股整體結構恐會轉差，空方氣勢將有機會崛起，讓萬點健康論不再適用，好不容易形成的慣性思維也將再度被打破。
(李佳宜 Jack寫於 2019/5/30 )
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